811匯率改革建立了人民幣透明度和市場化匯率中間價的形成機制

自本周以來，監管機構一直在發出更多關于加速匯率貶值的信號，以控制人民幣貶值的步伐。周三，人民幣中間價高于市場預測平均水平454點，創2023年6月預測數據以來最大強度紀錄，連續第11個交易日明顯強于市場預測平均水平。

自2023年10月逆周期因素淡出使用以來，人民幣匯率中間價的報價機制由兩個因素決定，即上午4:30收盤價和隔夜籃子貨幣匯率走勢。這里還有一個非常重要的問題，在這樣的定價公式下，在某些情況下，國內外仍存在較大的差價。

除了中間價格持續強勁外，隨著人民幣加速跌至7元，監管機構正在采取更穩定的措施。中國央行副行長劉國強周一表示，外匯市場受到美元貨幣政策溢出效應的影響，匯率不會出現單邊市場。央行隨后宣布，外匯存款準備金率將在本月中旬下調2個百分點。

光大證券（市場601788，診斷股票）：自今年年初以來，中美經濟和通貨膨脹周期的錯位導致了政策周期的不匹配，促進了人民幣對美元匯率的持續貶值。美國緊縮中松的貨幣政策形勢將在今年內繼續，人民幣對美元匯率的貶值壓力尚未完全釋放。如果國內疫情或房地產企業違約風險繼續蔓延，不排除美元兌人民幣中間價超過7.0的可能性。

中信證券聯席首席經濟學家明確指出，中國人民銀行有豐富的政策工具可用于穩定匯率，包括但不限于啟動反周期因素、調整企業跨境融資宏觀審慎調整參數等。其中，反周期因素將直接作用于人民幣對美元中間價的報價模型。雖然目前還不清楚央行是否使用了反周期因素，部分報價銀行是否調整了中間價報價模型，但從歷史經驗來看，上述工具對應對人民幣持續單邊貶值非常有效。回搜狐多看看

2023年8月29日，銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為:1美元、1歐元、100日元、1港元、1英鎊、1澳大利亞元、1新西蘭元、1新加坡元、1瑞士法郎、1加拿大元、1俄羅斯盧布1元，南非蘭特1元，韓國1元，阿聯酋迪拉姆1元，沙特里亞爾1元，匈牙利福林1元，波蘭茲羅提1元，丹麥克朗1元，瑞典克朗1元，挪威克朗1元，土耳其里拉1元，墨西哥比索1元，泰銖1元。

鑒于中美利差擴大(近60)BP），目前海外投資人的確存在賣空人民幣的頭寸，息差是一個因素，更直接的原因是中國貨幣政策取向在8月轉為降息。”多位外資行交易員對記者表示，除了對外匯“加準”，近幾周央行通過大幅調強中間價來釋放維穩信號，例如9月8日的中間價相較于模型的預測值要強了近400點。

人民幣匯率中間價：也可以說是央行的匯率指導價，是即期銀行間外匯交易市場和銀行上市匯率的重要參考。根據中國人民銀行的授權，中國外匯交易中心每天計算和發布人民幣對美元等主要外匯匯率的中間價。

811匯率改革建立了人民幣透明度和市場化匯率中間價的形成機制——前一個交易日匯率收盤價 夜間，一籃子貨幣匯率變化將匯率定價權交給市場，使中間價能夠更好地發揮市場基準價格的作用，促進中國匯率市場化和人民幣國際化。然而，當時放開中間價管理的時機還不成熟，人民幣和美元的不對稱貶值突出。大量資本外流給人民幣匯率帶來了強烈的下行壓力，外匯市場羊群效應突出，市場情緒悲觀。無論美元指數是漲是跌，人民幣兌美元匯率都在下跌。

第六，從政策引導的角度來看，在穩定增長下有序引導人民幣貶值相對有利。2023年，當人民幣面臨持續升值壓力時，央行分別在6月和12月兩次提高外匯存款準備金率，有意識地防止人民幣升值過快。在2023年穩增長的主線下，人民幣相對貶值更有利于出口，趨于加強對貶值的調控。從近期中間價和市場價對人民幣匯率的貢獻來看，2月28日至4月22日，人民幣凈貶值1764個基點，其中間價貢獻1517個基點，市場價貢獻136個基點，表明中間價在人民幣匯率貶值中發揮了重要作用，中間價有一定的窗口指導空間，在一定程度上反映了當前人民幣貶值的政策誘導。

另一方面，在4月上半月貶值壓力依然存在的背景下，中間價因素體現了順勢貶值的特點，說明人民幣匯率居高不下并不令人滿意。

除了今年兩次使用的外匯存款準備金率(4月和9月5日)外，央行工具箱中未取出的調整工具還包括中文版"托賓稅"遠期外匯銷售業務的外匯風險準備金率（目前為0，最高為20%）、跨境融資宏觀審慎調整參數、人民幣中間價形成機制中反周期因素的參數等。此外，央行過去通過在離岸市場收緊人民幣流動性來應對匯率貶值。

除了今年兩次使用的外匯存款準備金率(4月和9月5日)外，央行工具箱中未提取的調整工具還包括外匯風險準備金率(目前為0，最高為20%)，被稱為中國版托賓稅，跨境融資宏觀審慎調整參數，以及人民幣中間價形成機制中反周期因素的參數。此外，央行過去通過在離岸市場收緊人民幣流動性來應對匯率貶值。

一方面，3月下半月，市場力量整體貢獻貶值，中間價力量整體貢獻升值。在貶值壓力的敏感時刻，反映出人民幣匯率大幅貶值和持續貶值并不令人滿意。

除了今年兩次使用的外匯存款準備金率(4月和9月5日)外，央行工具箱中未提取的調整工具還包括外匯風險準備金率(目前為0，最高為20%)，被稱為中國版托賓稅，跨境融資宏觀審慎調整參數，以及人民幣中間價形成機制中反周期因素的參數。此外，央行過去通過在離岸市場收緊人民幣流動性來應對匯率貶值。

許多中外銀行交易員和策略師告訴記者，過去一周人民幣中間價大幅上漲。20日，人民幣對美元中間價6.3996年，276點的調整震驚了市場，離岸交易員似乎也看到了這一信號，人民幣迅速下跌。中間價格一直相對穩定，最近的夜間市場波動劇烈，央行可能使中間價格更接近即期交易價格。

5月7日，人民幣匯率中間價5月7日報元，5月6日，銀行間外匯匯率市場美元對人民幣匯率中間價1美元對人民幣匯率元。

中信證券聯席首席經濟學家明確指出，中國人民銀行有豐富的政策工具可用于穩定匯率，包括但不限于啟動反周期因素、調整企業跨境融資宏觀審慎調整參數等。其中，反周期因素將直接作用于人民幣對美元中間價的報價模型。雖然目前還不清楚央行是否使用了反周期因素，部分報價銀行是否調整了中間價報價模型，但從歷史經驗來看，上述工具對應對人民幣持續單邊貶值非常有效。

工業證券指出，盡管人民幣仍面臨貶值壓力，但央行的穩定匯率信號已經出現，沒有必要過分擔心人民幣貶值。當美元兌人民幣匯率中間價突破或接近6.9時，央行使用跨境資本流動宏觀審慎工具穩定匯率的可能性可能會顯著增加。

逆周期調節因子是通過中間價調整過濾順周期影響的價格調節工具。當人民幣匯率繼續貶值時，增加反周期因素可以對沖匯率貶值的順周期波動，保持人民幣匯率穩定；當人民幣升值預期時，報價銀行也可以修改反周期因素參數，反向拉動中間價。逆周期因素可以在一定程度上削弱前一天收盤價對中間價的影響，減少市場情緒波動對中間價的嚴重偏差，從而穩定匯率市場預期。

將時間轉移到匯率改革之前。2023年，國際經濟和金融形勢復雜，美國經濟仍在復蘇。市場預計美聯儲將在今年內加息，導致美元持續走強。由于資本外流和國內經濟增長放緩，大多數新興市場經濟體貨幣都經歷了大幅貶值。盡管中國面臨著與其他新興經濟體類似的壓力，但人民幣對美元的中間價保持穩定。 精品小說推薦： 昔日落魄少年被逐出家族，福禍相依得神秘老者相助，從此人生路上一片青雲！ 我行我瀟灑，彰顯我性格！ 彆罵小爺拽，媳婦多了用車載！ 妹紙一聲好歐巴，轉手就是摸摸大！ “不要嘛！” 完整內容請點擊辣手仙醫